药品招标：选择有定价权和新品招标放量的企业

 

　　基药招标"双信封"不断改良，降价仍是主旋律：我们认为"双信封"在经历了安徽模式到逐步完善的过程后已基本成型，虽然技术标评审中将通过加大质量权重提升市场集中度，但商务标环节中最低价中标仍是主流，价格压力仍存。从历史经验看，产品属性良好（独家+高定价）的品种辅以厂家（或商）较好的基层推广能力是基药放量的重要条件。

 

　　非基药篇政策整体偏暖，降价压力不大：相比于基药领域，非基药招标分组充分，虽然各省非基药集中采购政策规则多样，但大部分都坚持剂型分组、质量分层的基本规则。中标数目多，降价压力不大，拥有独家品种、独家剂型或质量层次划分较高的均能够受益。此前推行严厉政策省份后续也有所修正，其他省份方案总体温和，药交所模式也并未改变行业生态，总体来说政策对行业影响有限。

 

　　选择有定价权和有新产品招标放量的企业。招标是把双刃剑，有些企业产品被招标降价，也有部分企业的新产品通过新进招标放量。从投资的角度而言，我们建议选择有定价权的企业（不受招标影响或影响较小）和有新产品受益于招标放量的企业。有定价权的企业包括：消费品（云南白药、汤臣倍健、片仔癀、东阿阿胶等）、中成药独家品种（天士力、同仁堂、康缘药业、以岭药业等）、产品竞争结构良好的化药、生物药企业（双鹭药业、人福、华东医药、舒泰神等）、诊断试剂企业（科华生物、利德曼等）、（新华医疗、和佳股份、三诺生物等）、医疗服务（爱尔眼科等）。有新产品可能会受益于新一轮招标放量的有：基药招标放量主题（众生药业、誉衡药业、以岭药业等）、非基药招标放量主题（恩华药业、丽珠集团、恒瑞医药、海思科等）。

 

　　风险提示：部分地区政策压力增大的风险、独家品种行政降价/限用超预期