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江苏吴中投2.5亿研究新药市场容量只有1亿

　　生意社7月8日讯

一纸澄清公告并未打消市场对江苏吴中抗癌新药研发失败的担忧，公司股价连续断崖式暴跌的背后，所谓抗癌新药依然一头雾水。

　　江苏吴中自2011年初宣布自主研发国家一类生物抗癌新药“重组人血管内皮抑素注射液”后便备受市场关注，甚至一度被奉为抗癌概念股的带头大哥，其股价也屡遭二级市场疯狂炒作。

　　然而，单纯概念炒作的背后缺乏真实的业绩支撑。《中国经营报》记者统计后发现，江苏吴中自2006年开始，其扣除非经常性损益（扣非）净利润连续7年为负，近几年主要依靠来自于政府补贴资金维持着微利状态。公司被寄予厚望的抗癌药还处于试验阶段，能否成功尚未可知。

　　抗癌药市场份额有限

　　作为抗癌概念股的龙头，江苏吴中的疯狂表现令市场咋舌。今年一月至今，公司股价从5元一线狂飙至接近20元，累计升幅约4倍。

　　此后却风云突变，江苏吴中在6月27日、6月28日、7月1日连续三个交易日分别下跌7.41%、10.01%和6.46%.在此期间，有关公司抗癌新药研发失败的消息也开始在网络上传播。

　　7月2日，公司紧急发布澄清公告称，“公司抗癌药研发失败消息不实，新药研发目前一切正常。”

　　事实上，江苏吴中抗癌药仍仅停留在试验阶段，更有行业分析人士指出，其抗癌药即使试验成功其市场份额也极其有限。

　　2011年3月1日，公司公告称，“重组人血管内皮抑素注射液”目前获得SFDA同意开展该产品的三期临床试验研究工作，预计2013年底完成三期试验，试验成功并经相关部门验收通过，再报国家药监局审批，拿到生产批文才能开始生产、上市推广。公司同时表示，三期临床试验的成功率要远远高于二期试验。据了解，该新药主要应用于非小细胞肺癌的治疗。

　　然而实际进展却并不如公司预期那般顺利。江苏吴中在其2012年年报中称：“重组人血管内皮抑素注射液目前正处于三期临床试验阶段，由于该临床试验入组严格、竞争性项目较多等原因，导致报告期内该项目入组病例数与原计划有所差距，临床试验结果尚充满不确定性。”

　　长期关注抗癌概念股的分析师黄立平（化名）告诉记者：“江苏吴中抗肺癌药三期临床入组病例数没有达标，表明病人接受该药程度并不如预期理想，整个临床试验进程都很缓慢。”

　　事实上，治疗非小细胞肺癌药物的市场容量并没有想象得大。相关行业人士介绍，目前市面上治疗非小细胞肺癌的药物包括：进口品种为厄洛替尼、吉非替尼；国产品种为盐酸埃克替尼和恩度。

　　东吴证券研报指出，“先声药业‘恩度’已经于2005年成功上市。成为全球第一个获得批准上市的重组人血管内皮抑制剂，是世界首例血管内皮抑制素抗药物。江苏吴中重组人血管内皮抑素和恩度都属于靶向治疗非小细胞肺癌药物，在分子结构、作用机理上二者十分相像。”

　　恩度国内的销售价格为1126元/支，完成疗程需14～28支，一个病人所需费用约12000元/月，2012年销售额约为两亿元。

　　业内人士指出，早在2007年恩度的销售额就达到两亿元，近5年销售额增幅缓慢主要是因为靶向治疗药物绝大部分市场份额被国外药企巨头占据，国产药的生存空间被严重挤压。

　　“表面上癌症病患发病呈增长态势，但这类药物的市场容量并没用想象得那么大，绝大部分病人无法承受月均上万元的费用。”黄立平告诉记者。

　　黄立平进一步表示：“如果江苏吴中新药试验成功并投产，将面临和竞争对手恩度抢夺市场份额的局面。目前恩度已经完成四期临床研究，在国产药价格相差不大的情况下，新药想获得足够市场空间绝非易事，要想替代国外同类药则更难。”

　　主营业务连亏7年

　　“参照恩度的销售状况，以平分市场来估算，江苏吴中新药最多将获得1亿元的市场份额。”西南地区市场人士告诉记者。这对于铁了心豪赌抗癌新药的江苏吴中来说并非什么好消息。据悉，江苏吴中对于该新产品项目总投资额预计约2.5亿元。

　　一方面，收回新药项目投资遥遥无期；另一方面，江苏吴中主营业务却是日渐惨淡。

　　从江苏吴中的财务报表可以看出，自2006年开始，其扣非净利润连续7年为负。去年财报显示，江苏吴中2012年扣非净利润为-452万元，而其归属净利润则为4684万元。实际上，去年非经常性损益中的1559万元来自于政府补贴。

　　江苏吴中近几年主要依靠来自于政府补贴资金维持着微利状态，近3年获得的补助分别为：3726万元、3009万元和1559万元。

　　此外，公司今年一季报显示，公司实现营业收入7.45亿元，同比减少17%；归属于上市公司股东的净利润82万元，同比减少76%.公司毛利率也非常可怜，2010～2012年公司的毛利率分别为8.44%、7.26%和9073%.

　　实际上，江苏吴中的主营业务为贵金属加工，其次为医药行业和房地产行业，以及服装贸易业务。

　　从产品毛利率和利润贡献比例来看，公司主要利润来源于医药行业和房地产行业，分别为31.03%和23.62%.

　　黄立平告诉记者：“江苏吴中的医药行业毛利率近年维持在约30%左右，相对于生物制药行业来说，已经属于最低水平。2012年生物制药行业平均毛利率接近50%.中国医药行业销售费用的超高，假设毛利率水平不能有效提升，公司盈利难以乐观估计。”

　　“公司目前主要靠房地产业务和金属加工业务以及政府补贴对其新药研发进行输血，贵金属加工业务具有稳定的客户群体，主要是面向一些电子元器件生产，资金周转较快（约10天），可以为公司带来稳定的收益。地产项目因为与政府合作，利润也比较可观。”黄立平告诉记者。

　　记者就上述问题致电江苏吴中进行求证，公司董秘朱菊芳表示，“目前正处于中报发布的窗口期不方便接受采访，一切以公司的公告为准。”

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